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亚朵酒店赴美IPO背后:负债率处于较高水平 IP战略难大规模复制

更新时间:2021-06-11 11:07 编辑:TUZI 来源:互联网

两次冲击A股上市无果之后,亚朵商业管理集团(下称“亚朵”或“亚朵酒店”)转投美股市场。

6月8日,亚朵酒店赴美提交招股书,拟在纳斯达克上市,代码“ATAT”,美银、花旗、中金公司和招银国际担任联席保荐人。从此前外媒发布的消息来看,亚朵酒店的估值在20亿美元左右。

2021年第一季度,亚朵酒店净营收约为4.2亿元,净利润1146.9万元。作为主打中端酒店的品牌,亚朵以人文和新中产生活方式为卖点,并联合多个生活方式品牌(IP)推出主题酒店。

但这一差异化战略目前已露出了弊端,有酒店投资人称,亚朵单纯依靠酒店IP化,很难做到标准复制,投资成本并不可控。

亚朵酒店赴美IPO背后:负债率处于较高水平 IP战略难大规模复制

自媒体称上市前夕创始团队散伙

资料显示,亚朵成立于2013年,定位中高端连锁酒店,主打“人文”以及“生活方式”的文创属性,联名IP玩跨界是其主要差异化策略。

亚朵创始人兼CEO王海军旅游管理专业出身,毕业后进入酒店行业,曾是汉庭酒店(华住集团的前身)创始人之一。为了避开当时发力中端酒店的巨头们,亚朵采用轻资产加盟模式降低成本,并且选择二线城市为突破点。

从位于西安南门第一家亚朵酒店起步,到截至2021年3月31日,亚朵酒店拥有608家酒店,共71121间客房,其中包括33家租赁酒店和575家管理加盟酒店。

天眼查显示,2015至2017年,亚朵进行了三轮融资,共计获得1亿4600万美元资金,投资方包括德辉资本、去哪儿、君联资本、阿里巴巴荣誉合伙人陆兆禧等。公司最近一次D轮融资发生在2017年2月,距今已经四年之久,且未透露具体金额。

最近4年,亚朵未能在一级市场拿钱,或许影响到了公司的扩张规模,让其开店数量不及竞争对手。比如,华住旗下与亚朵定位相似的全季酒店已经开出1100家店,截至今年一季度华住还有1369家待开业的中高端酒店;锦江酒店2020年全年已开业的中端酒店达4422家、客房51.25万间,中端客房占比同比提升至55.74%;同时,首旅如家方面也表示,将继续加大中高端的拓展力度,提升中高端酒店占比。

就连与亚朵同样定位中端市场的尚美生活,门店总数已突破5500家,覆盖全国333座城市,为亚朵的10倍。

一位酒店投资人称,在头部酒店集团的压力下,亚朵开店速度有放缓的趋势,一方面是因为单房成本太高,投资者很难在短期内收回成本,另一方面是其高端酒店布局迟迟未能打开局面,资金链受限。

一级市场融资遇冷后,亚朵IPO之路同样充满曲折。早在2017年,亚朵集团董事周宏斌就公开表示,公司已有明确的上市计划,希望三年左右在A股完成上市。随后在2019年6月,亚朵与中信建投签订辅导协议并报送了备案文件。6个月后,亚朵与中信建投经过友好协商后一致同意终止了上市辅导工作,转而由中金公司担任辅导机构,依然拟申请A股创业板上市。

然而一年多时间过去,亚朵酒店的上市进程并未有实质性进展。今年4月份,有消息称公司放弃A股上市,改道赴美IPO。某中端酒店高管透露,亚朵在A股上市遇阻,可能由于其加盟业务和部分门店的股东结构存在问题,短时间内很难成功上市A股。

就在亚朵转投纳斯达克前夕,酒店业自媒体旅界文章称,去年12月底,王海军两个联合创始人大漠和摩卡已离开亚朵,酒店开发部总负责人大悟也于今年3月正式辞职。去年8月,亚朵前市场副总裁康韦加盟尚美生活担任集团CMO。

截至本次IPO申请前,王海军持股31.3%,为最大股东。君联资本持股30.4%,Diviner Limited持股16.2%,携程持股14.8%,GLV Holding Limited持股5.5%,Engine Holdings Limited持股5.2%

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资产负债率超过70%

作为酒店连锁品牌,亚朵旗下共有6个酒店品牌,覆盖中端到奢华的四个等级,同时还有4个场景零售品牌。其收入主要来自受管酒店的特许经营费和管理费以及向受管酒店销售酒店用品;租赁酒店的运营,以及与酒店情景相关的零售产品的销售等。

根据招股书,2019年-2020年亚朵酒店分别实现营收15.67亿元、15.66亿元,净利润分别为6083万元、3782万元。2021年第一季度,亚朵酒店净营收约为4.2亿元,同比增长107.9%;净利润1146.9万元,上年同期受疫情影响,净亏损为7607.8万元。

分业务来看,2020年全年,亚朵管理加盟酒店实现收入9.26亿元,约占营收59%;租赁经营酒店实现收入4.96亿元,约占营收32%;零售收入及其他实现收入1.44亿元,占比9%。

运营成本方面,2019年和2020年,亚朵酒店运营成本分别为3.1亿元、3.3亿元;销售和营销成本分别为2433万元、2032万元;技术开发成本分别为4.38亿元、4.29亿元;行政成本分别为4005万元、3566万元。

王海军曾证实,亚朵在一线城市毛利率在70%左右,每家酒店开业6个月左右能盈利。不过招股显示,亚朵2019年综合毛利率24.78%,2020年综合毛利率21.56%,2021年第一季度综合毛利率20.78%。2019年至2021年第一季度,亚朵净利润率分别为3.88%、2.41%和2.37%。

随着长期借款、递延收入、应计费用和其他应付款项的持续增长,亚朵的负债出现不小增长。数据显示,亚朵2020年负债总额已增至14.20亿元,2021年第一季度增至15.3亿元,资产负债率则从去年的71.51%增长至今年第一季度的72.59 %。这一负债水平在同行中并不算低,A股上市的首旅酒店资产负债率在50%左右,锦江酒店也在65%以下。

截至2020年底,亚朵现金及现金等价物约为8.25亿元,同比增长了8%。截至今年第一季度末,这一数字增长到了8.85亿元。

为了留住消费者,亚朵建立了自己的会员体系。截至今年第一季度末,亚朵A-Card忠诚度计划注册会员数量累计超过2500万。2020年,亚朵共计销售了约1300万个酒店间夜,44.7%的间夜来自集团会员,OTA渠道的间夜量占比19.9%。

且在2020年亚朵会员复购率达到48.7%,表现出很强的客户粘性。不过在投诉平台上,却有不少消费者投诉亚朵存在诱导开会员、开卡不能退、无故被注册会员等情况。

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