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泡泡玛特申请赴港IPO,暴利生意能否继续实现?

更新时间:2020-06-04 11:34 编辑:大富 来源:互联网

6月1日儿童节晚间,国内潮流玩具公司泡泡玛特向港交所递交招股书,开启赴港IPO之路。泡泡玛特披露,目前运营有85个IP,包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中,泡泡玛特基于Molly形象自主开发的产品,2017-2019三个年度分别占其总收益的26.3%、42.6%与27.4%。2019年,泡泡玛特来自基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品产生的收益达到4.56亿元。

1、国内潮玩市场头部玩家

泡泡玛特是国内潮玩市场头部玩家,也因为盲盒为人熟知。北京泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年,是中国领先的潮流文化娱乐公司。作为一家历时9年的潮玩公司,泡泡玛特无疑是国内潮玩行业的开创和领航者。曾经日本扭蛋盒蛋的国内售价仅仅是10-50元区间,而泡泡玛特仅靠Molly,单品能卖到399元。其开创带动了国内盲盒市场如火如荼,每年举办的潮玩展势头直逼线下cosplay展。

计划显示,泡泡玛特老股转让估值为25亿美金,上市后预估市值为40-50亿美金。这个数字已经超过了B站上市时的32亿美金市值。但昨日招股书公布之后,却引来了业内的质疑,在潮鞋的泡沫破灭之后,潮玩的泡沫还能传递多久?这是泡泡玛特目前面临的最大风险。

此外,就公司本身而言,泡泡玛特的创新能力开始出现滑坡。在部分玩家看来,泡泡玛特的Molly 盲盒设计已经越来越没新意了,且市场中各种竞品主题套路越来越明显同一化,盲盒还能靠什么吸引眼光越来越高的老顾客,泡泡玛特这样依赖设计师创造销售神话的路还能走多久?

2、泡泡玛特为何这么赚

从招股书来看,泡泡玛特的业绩的确是非常好,三年里,除了租赁没有任何借款,现金流连续三年为正,2019年期末账面现金3.2亿。

Molly系列,是泡泡玛特的第一款潮流玩具产品,也是公司将自主开发潮玩系列IP作为主营业务的开启。同时,公司也在扩张线下店的数量,新增机器人商店和展会的相关业务线,扩大产品销量,进一步占领受众认知。从此便一发不可收拾,仅一年泡泡玛特就扭亏为盈。根据弗若斯特沙利文报告,根据2017-2019年的收益,泡泡玛特目前是中国最大且增长最快的潮玩品牌。

2018年,光Molly系列的营收,就占了总收入的41.6%,2019年,Molly系列产品的收入下降至28%,但仍所有IP中占比最高。不过,泡泡玛特也在逐渐摆脱对Molly的依赖。2019年,公司开始增加其他IP的开发。2019年的设计、授权费用相关成本约为1.05亿元,比2018年增加了63%左右。

这份成本在招股书中亦有体现。在2019年,泡泡玛特推出了Dimoo、Yuki、BOBO&COCO等新自有IP。另外也增加了独家IP系列的形象,使2019年相关销售收入比前年上升35.4%。这样的做法,也看得出,泡泡玛特意识到了单一IP存续性较差的问题,通过多品类产出,瓜分Molly销售份额的同时,也能够用新品进一步留存客源、提高增量用户。

然而,总有一天,盲盒会被替代,就像曾经的小浣熊水浒卡、阴阳师的SSR式神、动森里的大头菜,被人们扔进角落,被删掉APP,再去追逐下一个快感需求。

3、潮玩退潮,泡泡玛特能否支撑起50亿美金估值?

过去的一年,咸鱼上有30多万盲盒玩家进行交易,每月发布闲置盲盒数量较2018年增长320%,最受追捧的盲盒价格疯狂涨价39倍。但现在,这场潮玩狂欢开始退潮。

疫情之后,玩家们更加明显感受到潮玩市场在降温。在物质生活满足的基础上,年轻人会觉得钱财易得,快乐难寻。因此对于喜好的追求,愿意花更多的成本。但疫情之后,在“悦己”上产生的消费,开始变得谨慎。尤其是泡泡玛特的线下店也受到了疫情影响。相比炒房、炒鞋、炒币,炒盲盒的门槛更低,盲盒的售价59元一个的molly隐藏款,转手在二手交易市场就可以卖到2000多,溢价30倍。

据悉,今年双十一泡泡玛特旗舰店销售额达8000多万,店铺活跃20万用户,其中10万新客,过半数首次在天猫买盲盒。也许等潮水退去,留下的才是真正的盲盒爱好者,而不是为了炒盲盒而炒盲盒的新客。

那泡泡玛特能撑起50亿美金的估值么?泡泡玛特公司有庞大的线下门店,线下门店也许是它未来在行业竞争的主要优势。所以,它的估值应该按照零售公司来计算。但一个很现实的问题是,2020年,泡泡玛特的利润能否达到10.9亿。这相当于,比2019年的净利润翻一番,而且还是在有疫情的情况下。

事实上,撇开疫情的环境影响不算,泡泡玛特自身也面临一些发展瓶颈。在招股书的风险披露中,泡泡玛特提到,公司可能无法有效管理零售店,以及机器人店网络的增长,也无法保证能准确预测消费者的偏好。 

除此之外,在设计和创新上也有待突破。有玩家吐槽,“最爱的茉莉近2年来出的真的是越来越没点心意了!真心希望换个设计师。”此前,泡泡玛特的设计师Molly设计师Kenny wong和毕奇及FLUFFY HOUSE设计师在国外社交帐号上发布疑似港独言论。引发了无数网友的声讨抵制。

 这也给泡泡玛特敲响了警钟,如何摆脱单一IP,如何摆脱对设计师的依赖。这些都是摆在泡泡玛特眼前的现实问题。未来,泡泡玛特到底是未来新秀,还是昙花一现,且行且看。

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